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中化国际(600500):碳三产业链贡献业绩 深耕高性能材料 天天微头条

2023-05-03 11:11:12来源:和讯国泰君安孙羲昱/杨思远


【资料图】

本报告导读:
受需求疲软公司2022年以及2023Q1业绩低于预期,公司深耕高性能材料,随下游回暖以及需求放量增长潜力大。
投资要点:
维持“增持”评级,下调盈利预测以及目标价。受化工品需求承压影响,我们下调公司2023-2024 年EPS 为0.42/0.70 元(原来为0.76/0.99 元),新增2025 年EPS 为0.81 元,结合可比公司估值,结合17XPE 下调目标价至7.14 元(原12.92 元),维持“增持”评级。
业绩承压,静待下游需求回暖。需求收缩,供给冲击下化工品需求承压,公司2022 年以及2023Q1 业绩不及预期。公司2022 年实现营收874.49亿元(+YoY8.25%),归母净利润13.11 亿元(-YoY39.15%)。剔除扬农股份股权出售收益后收入端同比+18%,归母净利润+159%,扣非后归母净利润同比+93%。2023Q1 公司实现营收147.66 亿元(-YoY21.64%),归母净利1.13 亿元(-YoY71.33%),环比Q4 增长438%。
基础化工原料、聚合物添加剂板块有亮点:2022年公司基础化工原料板块实现营收81.8 亿元,同比+71.4%。增量主要来自连云港碳三产业链,环氧氯丙烷、苯酚以及双酚A等贡献业绩。后续环氧丙烷等装置投产将丰富产业链,加速构建一体化优势。以橡胶添加剂和塑料添加剂为代表的聚合物添加剂领域实现营收56.26亿元,同比+30.21%,增量主要来自泰国圣奥的投产以及海外市场开拓。
着力深耕高性能材料,增长潜力大:公司布局环氧树脂、ABS、芳纶、尼龙66 等高性能材料公司高性能材料广泛应用于电子信息、新能源、汽车、电子装备等新兴领域,随下游市场发展增长潜力足。
风险提示:项目进展不及预期, 需求不及预期, 原料价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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